财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(g碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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