北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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