财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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