用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季(jì)度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参(cān)与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营全球领先的企业(yè)云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基(jī)于互联网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第(dì)一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额(é)来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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