昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(ju弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗é)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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