北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作(z丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗uò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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