北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振kind用法固定搭配，kind用法总结荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小kind用法固定搭配，kind用法总结勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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