近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度世界上女性最开放的是哪个国家(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方世界上女性最开放的是哪个国家面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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