周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元中国有多少万大军，中国多少万兵力(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。中国有多少万大军，中国多少万兵力宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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