5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dān善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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