财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)康师傅是哪国的牌子？洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较康师傅是哪国的牌子？(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负3康师傅是哪国的牌子？47.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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