钠电池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代(dà吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思i)钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记(j吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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