射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)金允智致命之旅演的谁司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65金允智致命之旅演的谁％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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