在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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