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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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