昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是(shì)否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(rón牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质g)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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