金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题(tí)就(jiù)不绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利(lì)中国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了(le)充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更(gèng)多(duō)靠(kào)内生动(dòng)力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需(xū)求端，通胀暂时起不(bù)来，有利(lì)于物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达国(guó)家举例，疫情之后货(huò)币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也(yě)是一个滞后指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务(wù)业(yè)率先复苏(sū)，就业为什么也没(méi)有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到(dào)的服务(wù)业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有回到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步(bù)消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司(sī)司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不(bù)存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物(wù)价(jià)仍在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与(yǔ)通缩有(y欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好经济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一(yī)方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也有所影响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价回(huí)落并存，本质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发力，去年以来(lái)支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端(duān)见效较快。但(dàn)实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一(yī)个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融(róng)数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实际(jì)上反映出(chū)供(gōng)需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期(qī)市场热议(yì)的中国经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩(suō)进(jìn)行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢(huī)复，价(jià)格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高(gāo)，再(zài)加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导(dǎo)致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影(yǐng)响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但(dàn)这不说(shuō)明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家(jiā)激(jī)辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不(bù)全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀(zhàng)走势(shì)最重要的风向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资产负债表的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足(zú)央行对通缩(suō)的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前(qián)的物价下行不(bù)是通缩，而是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击(jī)以及(jí)疫(yì)情后居(jū)民风(fēng)险偏好下(xià)降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍(réng)在持续(xù)恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且(qiě)呈(chéng)现出服务(wù)业好于工(gōng)业、内需恢复好(hǎo)于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求不(bù)足抑制(zhì)了(le)价格(gé)上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩张对促(cù)进增长、扩大需(xū)求不(bù)仅(jǐn)于(yú)事无补(bǔ)，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前(qián)“类通缩”复(fù)苏的(de)本质是货币与有效需求(qiú)或供给(gěi)的不匹配(pèi)，背后(hòu)是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产(chǎn)角色(sè)变化、海外(wài)市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原(yuán)因。经济(jì)预期在经(jīng)历一轮上修(xiū)与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波(bō)动率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延(yán)续，长端(duān)利(lì)率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间，权益成长风格(gé)会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环(huán)境下景气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平的(de)回(huí)落(luò)多与有效需(xū)求不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷(mí)的环境下(xià)，产业(yè)周期上行的成(chéng)长(zhǎng)行业(yè)优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好