上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常搜特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的时(shí)，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高(gāo)的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管(广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常guǎn)部(bù)门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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