北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚p>

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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