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夷洲今是何地，夷洲是哪里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国夷洲今是何地，夷洲是哪里际合作高(gāo)峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策(cè)密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升(shēng夷洲今是何地，夷洲是哪里)值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性(xìng)产业(yè)之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和(hé)产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳夷洲今是何地，夷洲是哪里增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。