用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续(xù)第三年(nián)净利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定(dìng)增(zēng)市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也(yě)从2022年(nián)一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发(fā)布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平(píng)台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情况(kuàng)来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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