近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由(y萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌óu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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