5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业(yè)绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。回族女人为什么离婚少>

　回族女人为什么离婚少　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层(céng回族女人为什么离婚少)医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建(jiàn)设的(de)背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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