在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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