上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)者对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直(zhí)未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市(shì)的(de)情(qíng)况(kuàng)，也未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据(j六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ù)交易(yì)所上市规则，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行的(de)可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升。退市，或(huò)将成(chéng)为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标(biāo)的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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