大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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