在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(g2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米uǎn)美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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