5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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