调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而能(néng)够推升(shēng)芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正是(shì)由这个(gè)逻辑主导。然(rán)而(ér)，今(jīn)年部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些与去年的(de)步调明(míng)显不一。期货(huò)日报记者(zhě)观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德(dé)期(qī)货(huò)分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退的预(yù)期再起。而原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前期缺口后(hòu)继续(xù)下(xià)行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑(jí)发(fā)生的概(gài)率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上又(yòu)有差(chà)异，主要体(tǐ)现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有提(tí)早(zǎo)预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后行情(qíng)一(yī)触即(jí)发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价(jià)差(chà)一直保持相对高(g部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些āo)位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们(men)从(cóng)去年四季度至(zhì)今韩(hán)国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提(tí)早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的(de)状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节(jié)奏的差异(yì)，去(qù)年5月(yuè)份是是炒作调(diào)油需求的主要(yào)时期，而(ér)今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以(yǐ)后(hòu)，油品(pǐn)利(lì)润却(què)回(huí)落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于(yú)俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去(qù)年(nián)二(èr)季(jì)度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利(lì)润可观(guān)的(de)经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面来(lái)看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬(xún)开始美(měi)国汽(qì)油消费走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储(chǔ)加息背(bèi)景下(xià)，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较(jiào)预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大(dà)幅(fú)发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏(piān)高和(hé)利润不(bù)佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力(lì)，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些