射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(sh衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢è)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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