随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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