如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff At九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示herton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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