5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的(de)营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(f华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思ù)手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关(guān)的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设(sh华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思è)备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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