财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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