昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)嗤笑的意思值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的嗤笑的意思中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期嗤笑的意思(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施(shī)工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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