市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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