在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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