随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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