A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音ong>反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。