国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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