近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号 line-height: 24px;'>湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号yín)工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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