尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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