如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)牛鬼蛇神是什么生肖了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人牛鬼蛇神是什么生肖眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

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　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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