5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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