5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存(cún)的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济(jh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称ì)综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wàih2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第(dì)一(yī)年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)概(gài)率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利(lì)率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的钱(qián)袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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