5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

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　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策(cè)转向后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看1ma等于多少a，1ua等于多少a到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人(rén)民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市1ma等于多少a，1ua等于多少a场(chǎng)。

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