A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(hu初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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