近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗qī)来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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