A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词lor: #ff0000; line-height: 24px;'>born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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