随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空间。

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